Системная интеграция
Опционные стратегии
Комбинацией опционов “колл” и “пут” с различными ценами исполнения можно получить бесконечное разнообразие комбинаций доходов инвестора. Далее мы рассмотрим мотивацию и структуру некоторых из наиболее популярных комбинаций.
Защищенный опцион “пут”. Представьте, что вы хотите вложить деньги в акции, но нам бы не хотелось понести убытки выше определенного уровня. Инвестировать только в акции кажется вам рискованным занятием, потому что, в принципе, можно потерять все. Поэтому вы считаете, что вместо вложения капитала в акции неплохо приобрести опционы “пут”. Чтобы ни произошло с курсом акций, вам гарантирован доход равный цене исполнения опциона “пут” потому что опцион “пут” дает вам право продать акции по цене исполнения даже в том случае, если курс акций ниже этого значения. Также вы гарантировано получите доход, если будете делать прогнозы на спортивные соревнования, посетив 1xbet официальный сайт. Высокие коэффициенты ставок дают гарантию хорошего заработка. Рис. 16.10 иллюстрирует доход и прибыль для стратегии инвестирования с защищенным опционом “пут” (protective put). Сплошная линия на рис. 16 ЮС представляет общий доход. Пунктирная линия на рисунке смешена вниз в зависимости от затрат на создание портфеля ( 50 + Р)- Обратите внимание на ограничение потенциальных убытков.
Поучительно сравнить прибыль, полученную от стратегии инвестирования в защищенный опцион “пут”, с прибылью от инвестиций в акции. Для простоты рассмотрим защищенный опцион “пут” без выигрыша, т.е. X = So. Прибыль от вложения в акции равна нулю, если курс акций остается неизменным, Sr = So Она повышается или понижается на один доллар при таком же изменении курса акций. Прибыль для стратег ии с защищенным опционом “пут” отрицательна и равна затратам на покупку опциона, если Sт меньше SQ. Эта прибыль увеличивается один к одному (на один доллар с рос гом акций на един доллар) с увеличением курса акций, если курс акций превышает. Из рис. 16.11 ясно, что защищенный опцион “пут" предлагает своего рода страховой полис против снижения курса акций, поскольку позволяет ограничить размер потерь. Как мы увидим из следующей главы, стратегии с защищенным опционом ‘"пут" представляют собой концептуальную основу для страхования инвестиционных портфелей.
Этот пример также показывает, что несмотря на распространенное мнение, что “деривативы — это риск", производные ценные бумаги можно эффективно использовать для управления риском или риск-менеджмента (risk management).
Действительно, риск-менеджмент становится одной из обычных обязанностей финансовых менеджеров. В самом деле, в недавнем судебном процессе Вгапе против Roth против совета директоров компании было возбуждено судебное дело за неудачу в использовании деривативов для хеджирования ценового риска зерна, хранящегося на складе. Такое хеджирование можно было бы дополнить использованием либо защищенных опционов “пут”, либо, как предлагается на врезке “Потенциал деривативов", фьючерсных контрактов. Некоторые наблюдатели полагают, что этот судебный случай вскоре приведет к тому, что фирмы юридически обяжут использовать для управления риском деривативы и другие методы.